Zlato - BITCOIN PIT

Bitcoin – nový investičný nástroj (4.) Bitcoin hviezdi aj pri porovnaní zisku a rizika

4. Rizikovo-ziskový profil

K základným faktorom pri investičnom rozhodnutí patrí porovnanie rizika vo forme volatility a zisku vo forme absolútnych výnosov. Výsledkom je tzv. “Sharpe Ratio”, ktoré meria výnosy na jednotku podstúpeného rizika. Štúdia zohľadnila posledných päť rokov vývoja ceny Bitcoinu.

Bitcoin sa vyznačoval veľkou volatilitou počas väčšiny uplynulých piatich rokov. Zmena ceny za deň prestavovala niekedy aj 50%. Naproti tomu akcie a dlhopisy sa iba zriedka približujú k takýmto číslam, snáď s výnimkou vážnych finančných kríz.

Hoci rozsah dennej fluktuácie ceny bol začiatkom mája 2016 o tretinu nižší ako pred piatimi rokmi a o 24% nižší ako v máji 2015, v júni po prerazení dôležitých cenových úrovní už Bitcoin opäť predvádzal dvojciferné denné zmeny ceny.

Napriek, alebo práve pre svoju krátku existenciu, ponúkol Bitcoin investorom priam zázračné výnosy, ďaleko prevyšujúce ostatné aktíva. Iba v posledných dvoch rokoch boli nemastné-neslané.

Ak by investor vložil do Bitcoinu 10 000 dolárov pred štyrmi rokmi, v máji 2016 by bol takmer milionárom (a v súčasnosti aj viac) a uvedená investícia by prevýšila výnosy z ostatných druhov aktív 56 až 212-násobne.

Ak by ale niekto nakúpil Bitcoin za rovnaký objem dolárov pred dvomi rokmi, dostal by sa sotva na nulu po predchádzajúcom vykúpaní v 50% strate hodnoty. Ostatné aktíva si však neviedli oveľa lepšie. Hoci bol Bitcoin najhorším aktívom v tomto období, zotavil sa odvtedy a umiestnil sa na treťom mieste. Tohtoročné zhodnotenie proti doláru predstavuje v čase písania tohto článku 70%. Pre porovnanie napríklad zlato “iba” 23%.

Ako podotýka štúdia, ani absolútne výnosy ani volatilita nie sú postačujúcimi indikátormi dobrej investície. Je potrebné výnosy prispôsobiť volatilite/riziku. Najpoužívanejším meradlom je už spomínané sharpe ratio, ktoré umožňuje navzájom porovnať rôzne druhy aktív. Čím vyšší koeficient, tým lepšie dané aktívum kompenzuje podstupované riziko.

Hoci je Bitcoin historicky extrémne volatilný, ak sa zohľadnia výnosy, aj v tomto ukazovateli je ďaleko pred americkými akciami, dlhopismi alebo nehnuteľnosťami.

Toto je posledná časť seriálu Bitcoin – nový investičný nástroj, väčšina informácií je čerpaná zo štúdie ARK Invest a Coinbase.

Bitcoin – nový investičný nástroj (3.) Cenová nezávislosť

Aj vzhľadom na jedinečné politicko-ekonomické vlastnosti by sa cena Bitcoinu mala správať odlišne v porovnaní s inými aktívami, pretože ju ovplyvňujú iné sily na trhu. Toto správanie možno kvantitatívne vyjadriť koreláciou, teda štandardným meradlom toho, ako a či sa cena jednotlivých skupín aktív hýbe spolu. Korelácia môže nadobudnúť hodnoty od -1 (nepriama závislosť) do +1 (úplná priama závislosť), pričom 0 znamená najväčšiu možnú izolovanosť a predznamenáva samostatný druh investičného aktíva.

A práve touto nezávislosťou sa vyznačovali pohyby ceny Bitcoinu v doterajších rokoch. Podľa štúdie je “jediným aktívom, ktoré neustále udržiava nízke korelácie so všetkými ostatnými aktívami. Je pozoruhodné, že maximálna pozitívna alebo negatívna závislosť, ktorú Bitcoin vykázal, je minimálnou pre ostatné aktíva medzi sebou.”

Priemerná ročná miera korelácie Bitcoinu k ostatným nástrojom (menám, zlatu, akciám, nehnuteľnostiam, dlhopisom, rope) za posledných päť rokov je takmer nulová, presnejšie -0.02. To je sen každého portfólio manažéra.

Bitcoin – nový investičný nástroj (2.) S Bitcoinon sa špekuluje menej ako s fiat menami

2. Politicko-ekonomický profil

investičného aktíva je podmienený tým, od čoho je odvodená jeho hodnota, aký je systém jeho spravovania a načo, ako a kým sa používa. Bitcoin sa líši od ostatných aktív v každej z týchto oblastí.

Celkový počet bitcoinov je ohraničený matematickým algoritmom a dosiahne 21 miliónov do roku 2140, pričom novovyťažené množstvo má klesajúcu tendenciu.

Screenshot - 06.06.2016 - 11:34:58

To je v úplnom protiklade k štátnym fiat menám, ktorých zásoba sa neustále zvyšuje. Inflačným charakterom (1 – 2% ročne) sa pritom vyznačuje aj zlato.

Screenshot - 06.06.2016 - 11:35:51

Na ilustráciu spôsobov používania bitcoinu štúdia zvolila indikátor podielu obchodovaných objemov k objemu transakcií a ich porovnanie s fiat menami. Ako už bolo spomenuté v prvej časti, v súčasnosti zobchodovaný objem dosahuje zhruba miliardu dolárov denne. Objem transakcií má tiež rastúci trend a pohybuje sa okolo 100 – 150 mil. dolárov za deň.

Z porovnania týchto indikátorov na globálnej úrovni vyplýva, že použitie bitcoinu ako investičného nástroja rastie rýchlejšie ako jeho využívanie pri transakciách. Významný posun týmto smerom nastal koncom roku 2015.

Mnohí už dlho upozorňujú na používanie bitcoinu ako špekulatívneho nástroja. No pri porovnaní s fiat menami je očividná užšia rovnováha medzi špekulatívnym obchodovaním a vykonávaním transakcií. “To znamená, že ak ľudia používajú bitcoin, v porovnaní s fiat menami je pravdepodobnejšie, že ním prevádzajú hodnotu za tovary a služby, než že s ním špekulujú.” ARK Invest a Coinbase považujú rastúce obchodované objemy za zdravý krok smerom ku klesajúcej volatilite, čo by malo byť ďalším katalyzátorom pre objem transakcií.

Screenshot - 04.06.2016 - 10:36:11

Stabilný pomer objemu obchodov ku transakciám (pri abstrahovaní od čínskych objemov) naznačuje, že špekulovanie s bitcoinom rastie podobným tempom ako jeho používanie pri výmene tovarov a služieb.

Screenshot - 04.06.2016 - 10:39:08

Množstvo ľudí, používajúcich bitcoin na transakcie, bude rásť s tým, ako budú pribúdať inovatívne spôsoby jeho využitia v praxi. Tieto spôsoby sú založené na Bitcoin blockchain technológii, ktorá umožňuje transfer nehnuteľností, cenných papierov, áut, decentralizované financovanie a ďalšie využitie cez smart kontrakty. “Tieto aplikácie jasne oddeľujú bitcoin od všetkých ostatných typov aktív”.

Ekonóm FED-u: bitcoin je ďalším bezpečným aktívom

Americká centrálna banka FED síce patrí medzi najdiabolskejšie inštitúcie dnešnej doby, no v jej útrobách sa občas nájdu aj ekonómovia schopní spočítať si 2+2. David Andolfatto zo St. Louis sa na svojom osobnom blogu zamýšľa nad tým, či je bitcoin bezpečné aktívum.

…”Bezpečné aktívum je objekt s vlastnosťami, na ktorých sa obe strany dokážu veľmi rýchlo zhodnúť a za nízke náklady. Bezpečné aktíva zvyknú byť jednoduchými. Historicky to boli napríklad komodity ako soľ, vzácne kovy alebo mince.”

…“Hotovosť a zlato sú jednoduchými objektami. Skutočnosť, že sa z nich neplatí žiadny úrok, ich činí ešte jednoduchšími. Nie je potrebný žiadny čas na preskúmanie spoľahlivosti, či “neproduktívne” aktívum platí dividendu. Všetci sa ihneď zhodnú na tom, že dividenda je nulová. Tento typ informačnej symetrie je vysoko žiadaný v časoch finančnej neistoty, kedy nikto nevie na isto, čo iní ľudia vedia o cenných papieroch, ktoré predávajú.”

…“To ma privádza k bitcoinu. Myslím, že bitcoin môže byť ďalším výborným bezpečným aktívom na celom svete. Prinajmenšom sa vyznačuje všetkými vlastnosťami, ktoré sa od takéhoto aktíva žiadajú. Je to jednoduché aktívum. Nevzťahuje sa na neho žiadny právny nárok voči čomukoľvek s vnútornou hodnotou. Neplatí žiadny úrok. Mať v držbe bitcoin znamená vlastniť ho, pokiaľ tu nie je zainteresovaná protistrana.

…“Aj keď bitcoin nie je podľa mňa zrovna ideálnym monetárnym nástrojom, to mu nebráni, aby slúžil ako bezpečné aktívum alebo dlhodobý uchovávateľ hodnoty. Keď sa zavŕši trhová penetrácia, jeho správanie výnosovosti bude pravdepodobne kopírovať správanie akéhokoľvek iného bezpečného aktíva.

Tieto vo všeobecnosti dosahujú nízky očakávaný výnos (to znamená, že sú drahé). Investori môžu očakávať nezvyčajne vysoké výnosy v čase krízy. Ale ak nakúpite na vrchole, môžete čakať nezvyčajne vysoké straty, ak kríza ustúpi. V skratke, je to výborná investícia- za predpokladu, že dokážete predvídať, kedy sa kríza objaví a kedy skončí!”

A teraz básnická otázka: žijeme v čase pokojnej ekonomickej istoty?

Foto-Flickr

Ako ďalej, Bitcoin?

Po dlhšom čase sa dnes pozrieme na dlhodobý vývoj ceny BTC/USD. Ako vyzerá situácia v grafoch a čo vravia korelácie s inými inštrumentami?

Základný pohľad na týždňový graf vraví, že cena je stále medzi dvoma silnými mantinelmi- 455 USD hore a 310 USD dole. Minulotýždňová sviečka dokončila reverz medvediu formáciu po nerozhodnom predchádzajúcom týždni. Price action pri dôležitej úrovni býva rozhodujúca a momentálne to vyzerá, že cena chce ísť dole. Aj keď miernu neistotu vyvoláva fakt, že k ďalšiemu ataku na rezistenciu pred nasledovným poklesom už neprišlo, čo by mohlo znamenať, že býci ešte zbierajú sily.

V dolných partiách grafu je najbližší štrukturálny suport na 350-366. Po prerazení tejto zóny sa dostáva do hry už spomínaná úroveň 310. Sem by sme sa mali dostať skôr či neskôr, keďže ako rezistencia bola táto čiara atakovaná neúspešne zdola až tri krát, pričom až štvrtý pokus v októbri 2015 bol úspešný. Aj preto sa dá predpokladať, že sa cena ešte minimálne raz pozrie k tomuto magnetu. Pod dôležitým suportom je už iba superdôležitá úroveň momentálne okolo 270, ktorá tiež môže byť atakovaná.

Pri obchodovaní akéhokoľvek inštrumentu je dobré poznať, s akými inými inštrumentami koreluje cena, čím sa dá predvídať predpokladaný smer v najbližšom období. Je štatisticky overené, že cena BTC/USD vykazuje signifikantnú priamu úmernosť s cenou páru USD/CNY a nepriamu so zlatom.

Ak sa teda pozrieme na zlato, môžeme zbadať začiatok potvrdeného breaku cez menej dôležitú rezistentnú trendlíniu s možný rastom ceny až ku 1400 USD. Tento vývoj môže byť negovaný zatvorením pod 1200 USD.

Čo vraví čínsky renminbi a dolár? Celkovo korekcia v trende nahor. V podstate je to iba vyčkávanie na ďalšie kolo devalvácie yuanu čínskou vládou. Vidieť celkom pekný zostupný kanál, v ktorom sa cena pohybuje nadol od začiatku januára. Price action (teda napríklad počet a veľkosť denných sviečok v pohybe nahor, resp. dole) nasvedčuje, že minimálne ešte jeden swing smerom dole možno očakávať. Samozrejme, ak čínska centrálna banka neprekvapí.

Ďalším inštrumentom, ktorý síce nemá za sebou dlhú históriu a preto akékoľvek odvodzovanie môže byť klamlivé, je Ether. Za pár mesiacov sa zo “žetónu programátorov” vyprofiloval najsilnejší altcoin, blikajúci veľkými číslami na radare obchodníkov. Uvidíme, ako je na tom s kondíciou, no podobným odreninám ako Bitcoin v tomto štádiu sa zrejme nevyhne. Skúmanie grafu ETH/USD (sviečky) a BTC/USD odhaľuje skôr nepriamu závislosť, podobne ako pri zlate. Ak sa ETH/USD udrží nad nedávno prelomenou magickou hranicou 10 USD, môže ísť vyššie minimálne dvojnásobne v krátkom čase. Opäť indícia skôr klesajúcej ceny pre BTC/USD.

Na záver ešte upozornenie, že predchádzajúce riadky nie sú v žiadnom prípade investičným alebo obchodným odporúčaním, ktorým by ste sa mali riadiť. Je to iba jeden z mnohých subjektívnych pohľadov na trhy. Pred každým rozhodnutím si spravte vlastný úsudok a domácu úlohu.