Akcie - BITCOIN PIT

Bitcoin – nový investičný nástroj (4.) Bitcoin hviezdi aj pri porovnaní zisku a rizika

4. Rizikovo-ziskový profil

K základným faktorom pri investičnom rozhodnutí patrí porovnanie rizika vo forme volatility a zisku vo forme absolútnych výnosov. Výsledkom je tzv. “Sharpe Ratio”, ktoré meria výnosy na jednotku podstúpeného rizika. Štúdia zohľadnila posledných päť rokov vývoja ceny Bitcoinu.

Bitcoin sa vyznačoval veľkou volatilitou počas väčšiny uplynulých piatich rokov. Zmena ceny za deň prestavovala niekedy aj 50%. Naproti tomu akcie a dlhopisy sa iba zriedka približujú k takýmto číslam, snáď s výnimkou vážnych finančných kríz.

Hoci rozsah dennej fluktuácie ceny bol začiatkom mája 2016 o tretinu nižší ako pred piatimi rokmi a o 24% nižší ako v máji 2015, v júni po prerazení dôležitých cenových úrovní už Bitcoin opäť predvádzal dvojciferné denné zmeny ceny.

Napriek, alebo práve pre svoju krátku existenciu, ponúkol Bitcoin investorom priam zázračné výnosy, ďaleko prevyšujúce ostatné aktíva. Iba v posledných dvoch rokoch boli nemastné-neslané.

Ak by investor vložil do Bitcoinu 10 000 dolárov pred štyrmi rokmi, v máji 2016 by bol takmer milionárom (a v súčasnosti aj viac) a uvedená investícia by prevýšila výnosy z ostatných druhov aktív 56 až 212-násobne.

Ak by ale niekto nakúpil Bitcoin za rovnaký objem dolárov pred dvomi rokmi, dostal by sa sotva na nulu po predchádzajúcom vykúpaní v 50% strate hodnoty. Ostatné aktíva si však neviedli oveľa lepšie. Hoci bol Bitcoin najhorším aktívom v tomto období, zotavil sa odvtedy a umiestnil sa na treťom mieste. Tohtoročné zhodnotenie proti doláru predstavuje v čase písania tohto článku 70%. Pre porovnanie napríklad zlato “iba” 23%.

Ako podotýka štúdia, ani absolútne výnosy ani volatilita nie sú postačujúcimi indikátormi dobrej investície. Je potrebné výnosy prispôsobiť volatilite/riziku. Najpoužívanejším meradlom je už spomínané sharpe ratio, ktoré umožňuje navzájom porovnať rôzne druhy aktív. Čím vyšší koeficient, tým lepšie dané aktívum kompenzuje podstupované riziko.

Hoci je Bitcoin historicky extrémne volatilný, ak sa zohľadnia výnosy, aj v tomto ukazovateli je ďaleko pred americkými akciami, dlhopismi alebo nehnuteľnosťami.

Toto je posledná časť seriálu Bitcoin – nový investičný nástroj, väčšina informácií je čerpaná zo štúdie ARK Invest a Coinbase.

Bitcoin – nový investičný nástroj (3.) Cenová nezávislosť

Aj vzhľadom na jedinečné politicko-ekonomické vlastnosti by sa cena Bitcoinu mala správať odlišne v porovnaní s inými aktívami, pretože ju ovplyvňujú iné sily na trhu. Toto správanie možno kvantitatívne vyjadriť koreláciou, teda štandardným meradlom toho, ako a či sa cena jednotlivých skupín aktív hýbe spolu. Korelácia môže nadobudnúť hodnoty od -1 (nepriama závislosť) do +1 (úplná priama závislosť), pričom 0 znamená najväčšiu možnú izolovanosť a predznamenáva samostatný druh investičného aktíva.

A práve touto nezávislosťou sa vyznačovali pohyby ceny Bitcoinu v doterajších rokoch. Podľa štúdie je “jediným aktívom, ktoré neustále udržiava nízke korelácie so všetkými ostatnými aktívami. Je pozoruhodné, že maximálna pozitívna alebo negatívna závislosť, ktorú Bitcoin vykázal, je minimálnou pre ostatné aktíva medzi sebou.”

Priemerná ročná miera korelácie Bitcoinu k ostatným nástrojom (menám, zlatu, akciám, nehnuteľnostiam, dlhopisom, rope) za posledných päť rokov je takmer nulová, presnejšie -0.02. To je sen každého portfólio manažéra.

Ether vo februári prevalcoval aj Bitcoin

Hoci to mainstreamoví ekonomickí žurnalisti nevedia, nechcú vedieť, alebo iba ignorujú, najväčšia digitálna mena Bitcoin dosiahla v mesiaci február najvýraznejšie dolárové zhodnotenie v porovnaní s tradičnými investičnými aktívami. Oproti americkému doláru stúpla jeho cena o takmer 20%, teda dvakrát toľko ako podľa rebríčka Financial Times prvého zlata s vyše 10% rastom. Pravda, keby sme do výberu zaradili ďalšieho digitálneho favorita týchto dní-Ether, prvenstvo by bolo neohroziteľné: +288%.

V záporných číslach sa pomaly už tradične ocitla väčšina akciových indexov, zo štátnych fiat mien si najlepšie viedol japonský yen, ktorý proti doláru posilnil o 7%. Na opačnom konci patrí výsadné postavenie argentínskemu pesu. To podobne ako meny tzv. rozvíjajúcich sa krajín, ako napr. Juhoafrická republika, Brazília, Čína, Rusko stráca kvôli silnému doláru.

Netreba veľmi ani pozerať čísla a grafy konverzných kurzov na to, aby sme zistili, ktoré meny sú aktuálne v nepriazni ich používateľov. Stačí pohľad na dáta P2P bitcoin zmenárne Localbitcoin.com za posledné týždne na stránke coin.dance. Rekordné objemy transakcií v Keni, Malajzii, Mexiku, Poľsku, Rusku, najprudší rast pokračuje v Južnej Afrike, ktorej štátna mena rovnakým tempom stráca na hodnote. Rovnako tak Turecko, Ukrajina, Venezuela, USA, či Čína. Podľa údajov za Českú republiku sa tu objemy transakcií vo februári blížili mánii z konca roka 2013. Priemerne sa tak za týždeň zobchodujú bitcoiny v hodnote zhruba 320-tisíc českých korún.

Aj keď o ďalšom vývoji ceny kryptomien možno iba špekulovať, v súčasnosti viacero faktorov nasvedčuje tomu, že marec pre Bitcoin už taký pozitívny nebude. Zatiaľ sa tak napĺňa jeden zo scenárov Tuura Demeestera z leta minulého roku. Konkrétne ten menej optimistický pre Bitcoin. “Počas nasledujúcich mesiacov bude cena z dôvodu obáv o limit veľkosti bloku pravdepodobne menšia ako by inak bola. Pokiaľ sa o hardforku nerozhodne, tie obavy pravdepodobne spôsobia rely najlikvidnejších altcoinov. …. Ak Bitcoin dosiahne plnú kapacitu, trh bude zažívať vlnu obáv a neistoty, čo môže cenu stlačiť na 100 dolárov. V tom prípade alternatívne kryptomeny môžu výrazne posilniť. Avšak očakávam, že ak sa technické problémy vyriešia, kapitál sa pomerne rýchlo vráti opäť do Bitcoinu.”