Bitcoin – nový investičný nástroj (4.) Bitcoin hviezdi aj pri porovnaní zisku a rizika

4. Rizikovo-ziskový profil

K základným faktorom pri investičnom rozhodnutí patrí porovnanie rizika vo forme volatility a zisku vo forme absolútnych výnosov. Výsledkom je tzv. “Sharpe Ratio”, ktoré meria výnosy na jednotku podstúpeného rizika. Štúdia zohľadnila posledných päť rokov vývoja ceny Bitcoinu.

 

Bitcoin sa vyznačoval veľkou volatilitou počas väčšiny uplynulých piatich rokov. Zmena ceny za deň prestavovala niekedy aj 50%. Naproti tomu akcie a dlhopisy sa iba zriedka približujú k takýmto číslam, snáď s výnimkou vážnych finančných kríz.

btcvol

 

Hoci rozsah dennej fluktuácie ceny bol začiatkom mája 2016 o tretinu nižší ako pred piatimi rokmi a o 24% nižší ako v máji 2015, v júni po prerazení dôležitých cenových úrovní už Bitcoin opäť predvádzal dvojciferné denné zmeny ceny.

 

weeeklyvolbtc

Napriek, alebo práve pre svoju krátku existenciu, ponúkol Bitcoin investorom priam zázračné výnosy, ďaleko prevyšujúce ostatné aktíva. Iba v posledných dvoch rokoch boli nemastné-neslané.

 

rocnyvynos

Ak by investor vložil do Bitcoinu 10 000 dolárov pred štyrmi rokmi, v máji 2016 by bol takmer milionárom (a v súčasnosti aj viac) a uvedená investícia by prevýšila výnosy z ostatných druhov aktív 56 až 212-násobne.

 

10000invest

Ak by ale niekto nakúpil Bitcoin za rovnaký objem dolárov pred dvomi rokmi, dostal by sa sotva na nulu po predchádzajúcom vykúpaní v 50% strate hodnoty. Ostatné aktíva si však neviedli oveľa lepšie. Hoci bol Bitcoin najhorším aktívom v tomto období, zotavil sa odvtedy a umiestnil sa na treťom mieste. Tohtoročné zhodnotenie proti doláru predstavuje v čase písania tohto článku 70%. Pre porovnanie napríklad zlato “iba” 23%.

 

10000invest2roky

Ako podotýka štúdia, ani absolútne výnosy ani volatilita nie sú postačujúcimi indikátormi dobrej investície. Je potrebné výnosy prispôsobiť volatilite/riziku. Najpoužívanejším meradlom je už spomínané sharpe ratio, ktoré umožňuje navzájom porovnať rôzne druhy aktív. Čím vyšší koeficient, tým lepšie dané aktívum kompenzuje podstupované riziko.

 

10000posledrok

Hoci je Bitcoin historicky extrémne volatilný, ak sa zohľadnia výnosy, aj v tomto ukazovateli je ďaleko pred americkými akciami, dlhopismi alebo nehnuteľnosťami.

 

sharperatio

Toto je posledná časť seriálu Bitcoin – nový investičný nástroj, väčšina informácií je čerpaná zo štúdie ARK Invest a Coinbase.

Bitcoin – nový investičný nástroj (3.) Cenová nezávislosť

Aj vzhľadom na jedinečné politicko-ekonomické vlastnosti by sa cena Bitcoinu mala správať odlišne v porovnaní s inými aktívami, pretože ju ovplyvňujú iné sily na trhu. Toto správanie možno kvantitatívne vyjadriť koreláciou, teda štandardným meradlom toho, ako a či sa cena jednotlivých skupín aktív hýbe spolu. Korelácia môže nadobudnúť hodnoty od -1 (nepriama závislosť) do +1 (úplná priama závislosť), pričom 0 znamená najväčšiu možnú izolovanosť a predznamenáva samostatný druh investičného aktíva.

 

correlation

 

A práve touto nezávislosťou sa vyznačovali pohyby ceny Bitcoinu v doterajších rokoch. Podľa štúdie je “jediným aktívom, ktoré neustále udržiava nízke korelácie so všetkými ostatnými aktívami. Je pozoruhodné, že maximálna pozitívna alebo negatívna závislosť, ktorú Bitcoin vykázal, je minimálnou pre ostatné aktíva medzi sebou.”

 

correl

 

Priemerná ročná miera korelácie Bitcoinu k ostatným nástrojom (menám, zlatu, akciám, nehnuteľnostiam, dlhopisom, rope) za posledných päť rokov je takmer nulová, presnejšie -0.02. To je sen každého portfólio manažéra.

Bitcoin – nový investičný nástroj (2.) S Bitcoinon sa špekuluje menej ako s fiat menami

2. Politicko-ekonomický profil

investičného aktíva je podmienený tým, od čoho je odvodená jeho hodnota, aký je systém jeho spravovania a načo, ako a kým sa používa. Bitcoin sa líši od ostatných aktív v každej z týchto oblastí.

 

Celkový počet bitcoinov je ohraničený matematickým algoritmom a dosiahne 21 miliónov do roku 2140, pričom novovyťažené množstvo má klesajúcu tendenciu.

 

Screenshot - 06.06.2016 - 11:34:58

 

To je v úplnom protiklade k štátnym fiat menám, ktorých zásoba sa neustále zvyšuje. Inflačným charakterom (1 – 2% ročne) sa pritom vyznačuje aj zlato.

 

Screenshot - 06.06.2016 - 11:35:51

Na ilustráciu spôsobov používania bitcoinu štúdia zvolila indikátor podielu obchodovaných objemov k objemu transakcií a ich porovnanie s fiat menami. Ako už bolo spomenuté v prvej časti, v súčasnosti zobchodovaný objem dosahuje zhruba miliardu dolárov denne. Objem transakcií má tiež rastúci trend a pohybuje sa okolo 100 – 150 mil. dolárov za deň.

 

Z porovnania týchto indikátorov na globálnej úrovni vyplýva, že použitie bitcoinu ako investičného nástroja rastie rýchlejšie ako jeho využívanie pri transakciách. Významný posun týmto smerom nastal koncom roku 2015.

 

Mnohí už dlho upozorňujú na používanie bitcoinu ako špekulatívneho nástroja. No pri porovnaní s fiat menami je očividná užšia rovnováha medzi špekulatívnym obchodovaním a vykonávaním transakcií. “To znamená, že ak ľudia používajú bitcoin, v porovnaní s fiat menami je pravdepodobnejšie, že ním prevádzajú hodnotu za tovary a služby, než že s ním špekulujú.” ARK Invest a Coinbase považujú rastúce obchodované objemy za zdravý krok smerom ku klesajúcej volatilite, čo by malo byť ďalším katalyzátorom pre objem transakcií.

 

Screenshot - 04.06.2016 - 10:36:11

 

Stabilný pomer objemu obchodov ku transakciám (pri abstrahovaní od čínskych objemov) naznačuje, že špekulovanie s bitcoinom rastie podobným tempom ako jeho používanie pri výmene tovarov a služieb.

 

Screenshot - 04.06.2016 - 10:39:08

 

 

Množstvo ľudí, používajúcich bitcoin na transakcie, bude rásť s tým, ako budú pribúdať inovatívne spôsoby jeho využitia v praxi. Tieto spôsoby sú založené na Bitcoin blockchain technológii, ktorá umožňuje transfer nehnuteľností, cenných papierov, áut, decentralizované financovanie a ďalšie využitie cez smart kontrakty. “Tieto aplikácie jasne oddeľujú bitcoin od všetkých ostatných typov aktív”.

Bitcoin – nový investičný nástroj (1.) Bitcoin vlastní asi 7 mil. ľudí

Človek, ktorý investoval 1 000 dolárov do bitcoinu na začiatku roku 2011 by bol teraz milionárom. A zopár takých naozaj je. “Nazdávame sa, že technický žargón, zlí aktéri, volatilita ceny a senzácie-chtivé médiá držali väčšinu más ďalej od niečoho, čo môže byť najväčším technologickým vynálezom od vzniku internetu.”

 

Zástupcovia investičného správcu ARK Invest a bitcoin spoločnosti Coinbase skúmali v štúdii s názvom “Bitcoin: zvonenie pre nový druh majetku” či, a ako sa bitcoin líši od ostatných druhov investičných aktív na základe štyroch charakteristík: investovateľnosti, politicko-ekonomických vlastností, koreláciou výnosov (cenovou nezávislosťou) a rizikovo-ziskovým profilom.

 

Keďže bitcoin nemožno zaškatuľkovať do žiadnej z kategórií aktív, a to ani kryptomeny ako podkategóriu štandardných mien, podľa autorov by bolo lepšie používať označenia ako kryptohodnota (“cryptomark”), kryptobit, kryptoznámka, “ledgermark” alebo “consensobit”. To, či sú tieto názvy niečím viac ako jazykovedným cvičením, nechávame na posúdenie cteného čitateľa.

 

1. Investovateľnosť

Investovateľnosť definuje štúdia ako schopnosť poskytovať dostatočnú likviditu a možnosť investovania. Indikátorom sú objemy obchodované na bitcoin zmenárňach a burzách. Ako vidno z obrázku, tieto objemy sa postupne zvyšujú a v prvom štvrťroku 2016 dosiahli zhruba 1 miliardu dolárov zobchodovaných za deň.

 

Screenshot - 04.06.2016 - 09:54:26

Ak sa zohľadnia iba objemy v eurách, dolároch a librách (teda vylúčia sa obchody na čínskych burzách, ktorých čísla, ako vieme, sú umelo zvyšované), denné objemy kolíšu medzi 10 až 100 miliónmi dolárov od začiatku roku 2014.

 

Screenshot - 04.06.2016 - 09:56:14

Z údajov Coinbase ďalej vyplýva skutočnosť, že stále viac ľudí používa bitcoin ako investíciu alebo dlhodobú úschovu hodnoty. “Ak predpokladáme, že obchodníci a investori držia zhruba rovnaké množstvo bitcoinu v peňaženkách, potom 60% bitcoinov na celom svete, čo je viac ako 4 miliardy dolárov z celkovo 7 miliárd, slúži výhradne na úschovu hodnoty. Hoci hodnota takto uchovaných bitcoinov už nie je zanedbateľná, nazdávame sa, že stále tu existuje obrovský priestor v porovnaní so 100 biliónmi dolárov uložených na globálnych kapitálových trhoch.

 

Screenshot - 04.06.2016 - 10:01:55

 

Štúdia ďalej odhaduje, že bitcoin (v nejakej “významnejšej časti”, čo tým presne autori myslia, je otázne) vlastní zhruba sedem miliónov ľudí na celom svete. Pritom iba akcie vlastní priamo alebo nepriamo vyše 500 miliónov ľudí. Ak by čo len neveľká časť tých, ktorí majú sklon držať aktíva s vyšším rizikom investovala do bitcoinu, podstatne by to ešte zvýšilo jeho likviditu. Alebo ešte iná štatistika: bitcoin v súčasnosti vlastní asi 1% akciových investorov a 0,1% populácie. S dozrievaním kryptomien a rastúcim počtom držiteľov sa bude investabilita ešte viac zvyšovať.

 

“S rastúcou podpornou infraštruktúrou sa bitcoin môže stať najbezpečnejším a najdostupnejším aktívom. Každým mesiacom si upevňuje svoje miesto obchodovateľného a investovateľného aktíva, priťahujúc tak pozornosť mnohých investorov, ktorí ho odpísali ako podvod a prechodné pobláznenie.”

 

Toto je 1. časť seriálu Bitcoin – nový investičný nástroj. Pokračovanie nabudúce…